红星成本局5月12日音讯，5月11日下昼，贵州茅台在线上召开2025年度及2026年第一季度功绩阐发会。公司代行总司理王莉、孤独董事郭田勇、财务总监兼代行董秘余念念明出席阐发会，就投资者暖热的话题进行了报酬与相通。

会上，余念念明泄漏，公司2025年度鼓舞会瞻望在6月中上旬召开。

图据视觉中国

问题一：茅台是否也存在营收、利润阐明雄伟的问题？夙昔是否会存在大幅修调以往功绩报表的风险？

答：公司严格按照财政部《企业管帐准则第14号——收入》要求，公司在客户取得干系商品限定权时阐明收入。其中自营渠说念（含i茅台）以客户阐明收获为准，社会经销渠说念以经销商签收获物为准。

为了支吾白酒行业周期援助，缓解经销商的资金压力，公司控股子公司茅台财务公司开展买方信贷业务向部分适应条款的经销商提供资金用于购买公司居品。2025年度，财务公司买方信贷累计投放额为41.5亿元，占公司营业收入的2.46%；其中，居品性押模式投放额为3.28亿元，占公司营业收入的0.19%。络续子质重于体式和严慎性原则，待经销商偿还财务公司贷款，完成吊销居品性押手续提货获得澈底限定权后，公司才在统一层面阐明收入。

公司严格按照企业管帐准则顺序开展公司管帐阐明、计量和讲述举止，公司财务管帐讲述信得过、准确、好意思满反应了公司的财务情状、筹谋效果和现款流量等信息。积年来公司年度财务讲述经财务审计机构审计并出具了圭臬无保属意见审计讲述。

问题二：2025年为公司初次营收、归母净利润同比双下滑，畸形是2025年第四季度营收、归母净利润同比下滑较多，原因是什么？

答：贵州茅台酒方面，2025年全体市集推崇沉静。一季度，因“双节”旺季，高端白酒市集浪费需求势能鼎沸，茅台酒竣事营收、利润双增长，创下历史新高；二季度，白酒行业迎来传统销售淡季，茅台酒动销放缓；三季度末，由于中秋、国庆销售旺季拉动，飞天贵州茅台酒动销环比回升显赫；四季度，畸形是进入十二月，贵州茅台酒全线居品市集价钱波动加重，渠说念踏实和韧性压力加多。濒临市集波动，公司坚抓尊重市集功令，不单方面追求短期筹谋筹谋，坚决住手向渠说念分销居品，稳住了市集的“基本盘”。

系列酒方面，一季度销量和营收同比竣事两位数的增长，市集推崇强盛；二季度为传统销售淡季，渠说念端出现一定库存与动销压力；三季度，公司充分接管前期告诫，为预防渠说念踏实与韧性，主动消弱投放界限，实时援助市集计谋，聚焦末端动销率提高，茅台1935酒的动销环比昭着回升；四季度进一步出台一揽子计谋助力居品动销，市集渠说念韧性得到有用确立，全线居品全体动销情况环比好转。在行业深度援助期内，酱香系列酒稳住了市集“基本面”，为2026年开局奠定了坚实基础。

国外化方面，2025年筹谋呈现较大压力，主要系针对“回流酒”风光以及对国内市集的扰动，公司自三季度起强化了市集管控、加大了整治力度，暂停了部分渠说念的供货。

综上，公司在濒临行业深度援助，浪费需求疲软、浪费场景减少带来的市集挑战之时，od体育(中国)2026世界杯官方app下载手机版充分尊重市集功令，坚抓“不惟筹谋”，主动消弱界限以预防渠说念韧性，保抓市集踏实，因此四季度营收、利润王人有较大着落。

问题三：一季度诚然功绩推崇还可以，然而从收尾来看不如动销反应的这样好，畸形是利润昭着慢于收入增速，是什么原因？

答：2026年一季度是公司启动“以浪费者为中心”市集化纠正的关节阶段。2026年1月13日，董事会审议通过了市集化纠正的顶层设想决策。这一决策是在前期对市集深度调研、充分研判市集方法、解析市集功令的基础上制定的，将是后期市集化纠正的“总纲”。一季度的主要纠正任务是：1.理顺居品体系，茅台酒追忆“金字塔结构”，系列酒聚焦“2+N”居品结构；2.理顺价钱体系，变成“随行就市、相对沉静”的价钱动态援助机制；3.探索渠说念运营新贸易模式落地的可行性。2026年1月1日，飞天53% vol 500ml贵州茅台酒上线i茅台，春节前哨上线下大单品动销同比、环比王人有显赫增长，市集全体良性踏实，纠正的第一步取得了致密凯旋。同期，“随行就市”的自营零卖价钱体系在i茅台和自营店落地实行，基本袒护总共主力居品。2026年3月31日，飞天53% vol 500ml贵州茅台酒的价钱体系在供给侧和市集侧同步分离称援助，标记着以市集为中心的价钱动态援助机制基本构建完成。一季度，公司还出台了居品社会渠说念“代销”试点决策，但左证渠说念监测数据，洽商渠说念承载能力，一季度基本未向社会渠说念投放“代销”居品。

综上，一季度围绕居品体系、价钱机制、运营模式稳步推动市集化纠正，贵州茅台酒追忆“金字塔”型居品结构，左证市集需求，居品投放以飞天53% vol 500ml贵州茅台酒为主，洽商社会渠说念承载，极品、陈年等其他居品主要以自营渠说念投放为主。由于居品结构援助及价钱体系“随行就市”，吨酒收入追忆适配市集需求的水平。同期公司抓续加大品牌建设和市集用度进入，束缚拓宽品牌护城河，扩大浪费者战役面。因此，吨酒收入、利润有所着落，但对于夙昔发展来说，愈加健康良性。下一步，公司将抓续作念好成本管控、投资问效，精确投放资源，抓续为鼓舞、互助伙伴和浪费者创造永久慎重价值。

问题四：2026年贵州茅台酒的盘算推算销售量若何安排？

答：2026年贵州茅台酒的销售量将会从需求侧和供给侧两个方面轮廓考量。一方面，以市集需求为驱动，充分尊重市集功令，预防好渠说念生态良性运转，通过已进修开动的渠说念监测模子，分区间、区域、渠说念科学精确投放，确保市集踏实开动；另一方面，会充分轮廓考量基酒资源盘算推算、质料护士体系进修开动、供应链组织服从等供给侧身分，铸牢尽头居品品性。

问题五：贵州茅台能否开设鼓舞买酒专用渠说念？

答：本轮“以浪费者为中心”的贵州茅台酒市集化纠正，关节是要治理浪费者对于“公正、保真、简单”的痛点问题。53度飞天贵州茅台酒上线i茅台，以及后续“向C而行”的一系列纠正措施，也均是基于此宗旨。“公正”不仅是浪费者，亦然社会对茅台提议的要求，浪费者“平权”是其中的关节，就像每一股茅台股票平权相通，不会因为身份、处事的不同而有区别。

裁剪 肖子琦 轮廓北青网、逐日经济新闻、公开云尔等

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