界面新闻记者|宋佳楠

5月25日，上交所文告将于6月1日召开上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（下称“宇树”）科创板首发请求。这意味着，这家东说念主形与四足机器东说念主龙头向IPO迈出要害一步。

就在上会前夜，宇树科技线路的审核问询修起文献表示，申报期内（2023年至2025年）宇树功绩曾迎来爆发式增长，年度营业收入复合增长率高达226.78%，营收从2023年的1.59亿元飙升至2025年的16.99亿元；扣非净利润也杀青从亏蚀0.18亿元到盈利5.91亿元，主营业务毛利率同步从44.22%攀升至60.13%，盈利能力领跑同行。

相关词高增长态势在2026年一季度迎来显著拐点。2026年1-3月，宇树杀青营收4.23亿元，同比增速从上年的332.64%大幅回落至68.49%，增长势能显著放缓。

更受阛阓热枕的是盈利端的大幅下滑。受研发用度、销售用度等时期用度大幅增多影响，公司一季度扣非后净利润由上年的8483.65万元降至4025.36万元，同比腰斩，降幅达到52.55%。

关于功绩波动，宇树方面暗示，营收增长受行业发展阶段、阛阓需求、家具竞争力多首要素制约，而盈利水平则握续受成本波动、时期用度变动深度影响，短期高研发插足已径直挤压利润空间。

宇树例如称，在阛阓需求方面，若通用机器东说念主的贸易化经由与需求增长不足预期，大约公司家具期间未能得志下流行业需求，将导致公司营收增前途一步放缓。

行业竞争方面，若公司家具期间在阛阓竞争中无法保握最初上风，加之机器东说念主租借等短期需求热度下跌可能会进取游传导，开云体育app2026世界杯中国官方下载引致行业家具出现价钱竞争，为搪塞阛阓竞争加重，公司家具售价将可能因此出现主动或被迫下跌的情况。

而在成本用度方面，若公司后续产线期间改动、研发用度插足及募投花样实行未能赢得预期奏效，将使得家具单元成本与时期运营用度未能合理管控，公司家具销售毛利率将可能较难保管申报期内的较高水平，策动功绩甚而可能出现进一步下跌的风险。

放眼全年功绩预期，公司线路2026年1-6月营收瞻望介于10.52亿元至11.28亿元，同比增幅收窄至35.62%至45.41%；扣非净利润瞻望为2.36亿元至2.83亿元，同比下跌21.97%至6.43%。虽二季度降幅较一季度显著收窄，但功绩增速放缓、盈利承压已成既定趋势。

申报期内，该公司研发用度逐年攀升，各期折柳达到4995.18万元、7001.70万元、1.45亿元，od体育(中国)2026世界杯官方app下载手机版插足力度握续加大。其研发要点也从早期实质结构、一样戒指，迟缓转向具身大模子等中枢规模，2025年下半年自研通用WMA模子与VLA模子接续发布，后续仍需握续加码数据集合、场景实训等插足。对宇树来说，永久高研发支拨或将成为常态，握续对短期利润变成压制。

宇树当下正面对表里双重竞争压力，这也倒逼公司不得不保管高强度研发插足。例如特斯拉OptimusGen-3已运转小批量试产，翌日将与宇树变成径直竞争；国内整车、耗尽电子企业纷繁跨界布局东说念主形机器东说念主，在资金、制造、渠说念端变成强势冲击，行业东说念主才争夺、期间迭代、价钱竞争日趋尖锐化。

对比优必选、越疆、云深处、乐聚智能等同行公司，宇树的营收范围与毛利率上风杰出，2025年毛利率达60.44%，杰出同行44.44%的平均水平，全栈自研带来的成本戒指与家具溢价能力尽显。但同行广阔企业仍处于亏蚀景色，行业举座尚未进入通晓盈利周期，赛说念泡沫与同质化竞争隐忧仍存。

申报期内，宇树与同行业公司的营业收入和空洞毛利率相比情况

关于与同行业公司的毛利率水平存在较大各异问题，宇树科技确认称，主要因家具组成有所不同。

申报期内，宇树以东说念主形机器东说念主和四足机器东说念主为主要家具，其中东说念主形机器东说念主自2023年以来收入占比握续升迁，至2025年度收入占比达51.78%。同期，优必选在申报期前期的主要家具为教训机器东说念主、物流机器东说念主及耗尽级机器东说念主等，2025年具身智能机器东说念主家具收入占比由上年度的2.7%增长至41.1%；越疆与云深处在申报期内的主要家具则折柳为合作机器东说念主、四足机器东说念主，东说念主形机器东说念主收入占比未杰出5%；乐聚智能在2023年与2024年以面向教训阛阓的中袖珍东说念主形机器东说念主为主，2025年全尺寸东说念主形机器东说念主成为其主要收入开端。

此外，宇树还面对多重潜在策动风险。放荡2026年1月末，公司仅领有境表里专利262项，其中境内发明专利仅20项，专利数目偏少难以充分构筑期间壁垒，存在侵权仿制风险。同期，若公司出现中枢研发东说念主才严重流失、要害中枢期间出现泄密、首要常识产权维权不力的情况，将对公司期间更动能力、阛阓竞争力及策动功绩产生不利影响。

偿债能力层面od体育(中国)2026世界杯官方app下载手机版，公司金钱欠债率永久低于同行均值，流动比率、速动比率保握正经，举座财务结构健康，但跟着同行融资落地，行业举座办法重塑，公司后续老本结构与资金策动仍需握续优化。